Im aktuellen Kreditwürdig beleuchtet Carsten Lüdemann von der DekaBank die Chancen und Risiken im High-Yield-Bereich. Die Renditen stuft er als attraktiv ein.
Im aktuellen Kreditwürdig beleuchtet Carsten Lüdemann von der DekaBank die . Die Renditen stuft er als attraktiv ein.Bei hochverzinslichen Bonds müssen Anleger genau hinschauen.Von Carsten Lüdemann*)
Für europäische Unternehmen sind die Aussichten aktuell nicht sonderlich günstig. Die Konjunktur läuft nur schleppend und die jüngsten Umfragen bei Einkaufsmanagern und zur allgemeinen Konjunkturstimmung geben wenig Anlass für Hoffnung auf baldige Besserung. Besonders traurig sieht es in Deutschland aus, wo der Gesamteinkaufsmanagerindex nochmals kräftig nachgegeben hat und auf den niedrigsten Stand seit mehr als drei Jahren gestürzt ist.
Gleichzeitig steht die Europäische Zentralbank im Kampf mit ausufernden Inflationsraten weiterhin kräftig auf der Zinsbremse. Zwar sind die Energiepreise nach ihrem dramatischen Ausbruch wieder in etwa auf Vorkriegsniveau gefallen, doch nachlaufende Effekte und vor allem sehr hohe Lohnsteigerungen bereiten der EZB unverändert große Sorgen. Der Höhepunkt des Leitzinszyklus dürfte wohl erreicht sein, aber eine Zinswende ist noch lange nicht in Sicht.
Bisher hat sich das schwache Umfeld noch nicht sonderlich negativ auf die Ergebnisse vieler europäischer Unternehmen ausgewirkt. So sind die Geschäftsberichte zum zweiten Quartal beispielsweise gar nicht so schlecht verlaufen. Vor Beginn der Berichtssaison war ein deutlicher Rückgang der Gewinne im Vergleich zum Vorjahresquartal um über 10% erwartet worden. Dieser hat sich aber im Verlauf – auch durch Sondereffekte – spürbar verbessert.
Der Markt für Hochrisikoanleihen ist begrenzt, nicht viele Investoren trauen sich in dieses riskante Terrain. Die EZB hat mit der Ausweitung ihrer Wertpapierkäufe auf Unternehmensanleihen in der Hochphase der expansiven Geldpolitik ein sogenanntes „Crowding-out“ betrieben, das Verdrängen von Investoren aus ihren Lieblingsanlageplätzen in riskantere, ihnen aber weniger vertraute Assetklassen.
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