Laut Chris Iggo, CIO Core Investments, AXA Investment Managers, spekulieren Investoren auf einen Markteinbruch.
In den meisten Industrieländern liegt das Wirtschaftswachstum klar unter dem Langfristtrend, und die Inflation fällt. Eigentlich sollte das reichen, um eine weitere Straffung der Geldpolitik zu verhindern. Es ist aber keineswegs sicher, dass aus der weichen Landung noch eine Rezession wird, selbst wenn die aktuellen Zahlen dagegensprechen. Auch die Marktsignale sind uneinheitlich.
Wenn die Arbeitslosenquote nicht drastisch steigt, werden sich die Fed und andere Notenbanken mit Zinssenkungen zurückhalten. Auch in den Kursen werden dann wohl keine niedrigeren Leitzinsen berücksichtigt werden. Ohnehin fallen die Zinsen bei einer weichen Landung nicht so stark wie in einer Rezession. Im Schnitt rechnet man also mit höheren Kurzfristzinsen als bei einer schrumpfenden Wirtschaft, was eine höhere Laufzeitprämie für die Langfristrenditen bedeutet.
Einige wenige verdienen damit, dass sie mit einem Markteinbruch rechnen. Aber es sind nicht viele. Der Film The Big Short zeigt das anschaulich. Nach einem Abschwung verdienen die meisten Investoren an der Erholung. Bleibt aber ein großer Abschwung aus, gibt es auch keine starke Erholung. Dann zählt der laufende Ertrag. Daher ist es wichtig, weiterhin auf Qualitätstitel zu setzen, vor allem, wenn es nur wenige offensichtlich günstig bewertete Assetklassen gibt.
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