Dopo il rilascio del modello DeepSeek-R1, il mercato delle intelligenze artificiali è in fermento. Il modello, a basso costo e ad alte prestazioni, ha scatenato un crollo sui titoli di Nvidia e delle big tech che operano nell'IA. Ma si tratta di una bolla che sta per esplodere?
Dopo il rilascio del modello di intelligenza artificiale DeepSeek-R1, avvenuto lo scorso 20 gennaio, il Nasdaq ha subito una flessione del 3,1%, influenzato anche dalle aspettative sul progetto Stargate sostenuto dal presidente americano Donald Trump: un programma di investimenti per 500 miliardi di dollari nelle infrastrutture per le intelligenze artificiali.
Il 27 gennaio, Broadcom ha perso quasi il 18%, Nvidia quasi il 17% e, sebbene in modo meno pronunciato, hanno perso terreno anche le azioni di Microsoft, Alphabet (la holding che controlla Google) e Meta (Facebook). L'onda d'urto ha raggiunto anche il Giappone. SoftBank, holding finanziaria che investe in startup tecnologiche e coinvolta nel progetto Stargate, ha perso circa il 6%. Advantest, che fornisce apparecchi per il test di chip, ha perso il 10% e il valore delle azioni del produttore di semiconduttori Tokyo Electron si è contratto del 5,3%. Al di là delle oscillazioni dei titoli azionari, il chatbot basato su intelligenza artificiale presentato dalla startup DeepSeek ha contribuito a rilanciare il tema della bolla IA, di cui si discute da tempo. Una bolla, per ora, mai esplosa. Resta da capire quanto il modello R1 – che secondo il fondatore e Ceo di DeepSeek Liang Wenfeng è stato addestrato con una spesa di 5,58 milioni di dollari - possa veramente mettere in crisi l'intero settore. Cosa è una bolla e quando si verifica? Una bolla, in questo caso una bolla tecnologica, è un fenomeno che vede la crescita rapida del valore di mercato delle aziende di un settore e che porta a un'inflazione artificiale dei prezzi delle azioni. Si tratta di una crescita finanziariamente insostenibile dettata da aspettative irrealistiche di guadagni futuri e, in definitiva, da un generale entusiasmo irrazionale. Ci sono degli elementi che accomunano tutte le bolle, tra questi ne spiccano quattro: 1) Aumento abnorme dei prezzi delle azioni tecnologiche con valutazioni che non rispecchiano le metriche tradizionali (per esempio, il ROI, ritorno degli investimenti) 2) Aumento dei round di finanziamento in favore delle aziende del comparto, si pensi ai 13 miliardi di dollari, pari a 12,5 miliardi di euro, che Microsoft ha riversato nelle casse di OpenAI 3) Quadri normativi di riferimento che faticano a tenere il passo con gli sviluppi del mercato 4) Un vasto entusiasmo (hype), spesso non del tutto fondato, che accende i fari sul settore di riferimento. In definitiva, quando i mercati si rendono conto che le aspettative sono irrealistiche, avviene una correzione, tipicamente un crollo, che può avere ricadute sugli investimenti nel settore e può portare al fallimento di alcune aziende del settore creando anche una certa delusione industriale e sociale. Perché sono crollati i titoli delle aziende che si occupano di IA Nel caso del recente crollo di Nvidia e delle big tech che operano nell'IA, i motivi sono riconducibili al modello DeepSeek-R1 che offre prestazioni allineate a quelle dei leader del settore a costi molto inferiori. Questo ha sollevato preoccupazioni tra gli investitori che hanno messo in discussione la posizione di Nvidia sul mercato delle IA, anche perché R1 è stato addestrato con hardware meno performante di quello disponibile attualmente, a causa dell'embargo che ne impedisce l'esportazione in Cina. Eppure tutte queste condizioni sono da verificare: non è certo che l'addestramento del modello sia costato molto meno delle centinaia di milioni di dollari investiti dai colossi del settore tra i quali Anthropic, OpenAI, Google e Meta. C'è inoltre scetticismo sulla possibilità che la startup DeepSeek abbia usato hardware meno potente, tant'è che – come riporta Reuters - il governo americano intende vederci chiaro anche in ottica geopolitica. Per capire se esiste davvero un rischio bolla e quale peso possa avere DeepSeek in questo rischio, ci siamo rivolti a Mario Dal Co, economista e manager esperto di innovazione, con un passato in Olivetti, Enel e nell'Agenzia per l'innovazione di cui è stato Direttore generale. Il rischio bolla delle IA c'è mai stato? “Esiste da diversi mesi ed è dovuto ai moltiplicatori eccessivi che legano il fatturato alla quotazione dell'azienda. Per intenderci, OpenAI è stata valutata al round di raccolta fondi di novembre 157 miliardi di dollari ed ha incassato, nel 2024, 3,7 miliardi ma ne ha persi 5. Era in perdita, dunque, ancora prima degli annunci di DeepSeek e Alibaba con Qwen 2.5, il suo modello di IA pensante che dichiara essere superiore a ChatGpt e a DeepSeek-R1”. Ora, con DeepSeek-R1, il rischio bolla diventa più reale? “DeepSeek e Alibaba non hanno fatto che accelerare l'emersione della bolla e avviare il suo sgonfiamento che sarà il risultato di oscillazioni ampie in cui l'incertezza degli investitori prenderà di volta in volta direzione rialzista o ribassista. La volatilità del mercato, infatti, sta risalendo ed è indice di incertezz
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