Il Rapporto 2021 sulle sanzioni in materia di abusi di mercato, pubblicato alla fine dello scorso anno dall’Esma, testimonia che l’Italia sanziona di più,...
È allora interessante dare uno sguardo ai dati empirici sull’applicazione delle sanzioni nei diversi ordinamenti e provare a trarre qualche, pur preliminare e semplificata, conclusione.
Particolarmente significativo è il numero di violazioni riscontrate e la sanzione media applicata . Emerge qui una differenza di approccio: da un lato Autorità che paiono concentrarsi su investigare e sanzionare severamente un numero contenuto di condotte gravi; dall’altro Autorità che perseguono un approccio più “a pioggia”, irrogando numerose sanzioni piccole, verosimilmente per violazioni anche minori e più formali.
È comunque certo che, per il loro possibile effetto reputazionale, tante piccole sanzioni, possibilmente per irregolarità formali o comunque minori, rischiano di creare particolare incertezza proprio presso quei soggetti che più desiderano rispettare la disciplina e tengono alla propria reputazione, e che desiderano minimizzare i rischi di. O, peggio, rischiano di mandare il messaggio che violazioni gravi e di forte disvalore sono perseguite in modo meno severo.
In ogni caso, proprio a fronte di regole sostanziali uniformi, come è nel Mar, queste differenze di approccio lasciano perplessi e alterano il campo di gioco. Anedotticamente, la sensazione di chi frequenta i mercati è che questa situazione non sia limitata alla materia dell’
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