Da fine febbraio, quando si è cominciato ad avere sentore dell'enorme portata dei contagi di Coronavirus fuori dalla Cina, la FED è intervenuta in modo...
Nell'ambito del QE – che da solo ha contribuito per il 77,7% all'intero incremento degli assets della banca centrale USA – la parte del leone spetta ovviamente ai titoli emessi dal Tesoro americano : in soli tre mesi ne sono stati acquistati $1635 miliardi che, sommati ai $2474 miliardi già in portafoglio, portano la FED a detenere oltre un quinto del debito federale.
Nel caso di specie è interessante notare che tra fine febbraio e fine maggio questa voce ha subìto un incremento record del 147%, segnale che la FED in media ha pagato un premio particolarmente elevato sui titoli acquistati negli ultimi mesi. Verosimilmente questa evidenza va riconnessa al crollo dei rendimenti sui Treasuries e, quindi, al conseguentemente apprezzamento dei titoli governativi USA data la nota relazione inversa tra prezzo e rendimento .
Per contenere tale minaccia, il 31 marzo la FED ha istituito una linea temporanea di approvvigionamento in dollari per le autorità monetarie estere attraverso operazioni di pronti contro termine : le banche centrali accreditate possono ottenere dollari depositando temporaneamente presso la FED i titoli del Tesoro USA in loro possesso e accettando di pagare un tasso d'interesse.
Quest'ultimo prevede anche l'acquisto di quote fondi quotati con un'ampia esposizione al mercato delle obbligazioni societarie statunitensi, comprese quelle ad alto rischio e con una predilezione per il settore energetico in supporto alla industria dello shale oil. Nonostante per ora i volumi siano contenuti, questo strumento è particolarmente significativo perché rivela la potenziale disponibilità della FED a “nazionalizzare” una parte dell'economia reale .
Il governo federale, coadiuvato da una banca centrale ultra-accomodante, sta aumentando sensibilmente il debito pubblico per fronteggiare la crisi: in soli tre mesi le emissioni nette del Tesoro hanno superato i 1800 miliardi di dollari pari al 173% delle emissioni nette di tutto il 2019. E ovviamente nei prossimi mesi il debito è destinato a salire.
Peraltro, l'efficacia della gigantesca espansione di bilancio è in certa misura invalidata dal continuo rallentamento della velocità di circolazione della moneta, ossia il numero di transazioni effettuate con un'unità di moneta in un dato periodo di tempo.
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