25.08.2023 - In den meisten Industrieländern liegt das Wirtschaftswachstum klar unter dem Langfristtrend, und die Inflation fällt. Eigentlich sollte das reichen, um eine weitere Straffung der Geldpolitik
zu verhindern. Es ist aber keineswegs sicher, dass aus der weichen Landung noch eine Rezession wird, selbst wenn die aktuellen Zahlen dagegensprechen. Auch die Marktsignale sind uneinheitlich. Anders als bei einer bevorstehenden Rezession üblich, geben risikobehaftete Titel nicht nach, sodass viele Anleger an Geldmarktanlagen und geldmarktnahen Titeln festhalten. Ohne die am Ende eines Marktzyklus übliche Korrektur dürften günstig bewertete Titel nicht leicht zu finden sein.
Wenn die Arbeitslosenquote nicht drastisch steigt, werden sich die Fed und andere Notenbanken mit Zinssenkungen zurückhalten. Auch in den Kursen werden dann wohl keine niedrigeren Leitzinsen berücksichtigt werden. Ohnehin fallen die Zinsen bei einer weichen Landung nicht so stark wie in einer Rezession. Im Schnitt rechnet man also mit höheren Kurzfristzinsen als bei einer schrumpfenden Wirtschaft, was eine höhere Laufzeitprämie für die Langfristrenditen bedeutet.
Daten und mögliche SchocksTatsächlich spricht immer mehr gegen eine weiche Landung. Weiche Landungen sind selten, und die Zinsen wurden zuletzt massiv erhöht. Noch signalisieren die Zahlen keinen drastischen Abschwung. Vielleicht gibt es aber erste Schwächezeichen. Die Einkaufsmanagerindizes waren zuletzt sehr instabil. Nach den jüngsten Zahlen befindet sich das Verarbeitende Gewerbe bereits in der Rezession.
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